芒格:我有正當理由對中國樂觀
2020-02-16 14:21

爱彩乐专业版大发:芒格:我有正當理由對中國樂觀

爱彩乐彩票数据专家 www.uurdl.com 本文首發自微信公眾號價值守望者(ID: Value-chaser),翻譯:Lee。


美國時間2月13日,96歲芒格參加2020年Daily Journal股東大會,芒格全場共回答了超過30個問題,核心圍繞著中國、美國以及中美關系。


在面對美國是否有必要保持貿易順差的時候,芒格旗幟鮮明地表態:答案是否定的。對中國的變化和發生的一切,他直言:我認為,世界上最強大的公司不在美國。中國的公司更強大,增長更快。同時,他也對日本經濟表達了樂觀的態度——盡管經濟停滯了25年,但它不會墮入深淵。


以下內容為問答節?。?/p>

  

1:過去您把價值投資者比作一群鱈魚的釣魚者,他們在不同池塘釣魚。你也說過長期而言,公司的資本回報率(ROIC)與投資者的投資收益率趨近??悸塹矯攔恍┳鈑判愕鈉笠?,我們是否應該把時間用于在美國釣魚?你如何權衡賽馬的實力(ROIC)與賽馬的賠率(估值)?

 

芒格:兩者都重要。如果你努力獲取比你付出的價格更好的公司前景,那么這種意義上的所有投資都是價值投資。關于投資地點,你不可能一次一網打擊,所以你不得不建立某種選擇釣魚地點的體系,但要牢記所有的投資中你追尋的都是企業價值。

 

讓我感到有趣的是,我不同意你的觀點,最強大的公司不在美國。很多中國公司比美國公司更強大,而且增速更快。我投資了一些,而你沒有。我對了而你錯了。你可以一笑置之,但我只是講出了一個簡單的真理。

 

李錄是這全屋子里面最成功的投資者。他在哪里投資?中國!他實在是個機智的小伙。你應該知道去哪個獵場打獵,這非常重要。我有一個釣魚的朋友。他的規則很簡單,去有魚的地方釣魚,去有便宜貨的地方釣魚。

 

2:過去你推薦指數基金,巴菲特推薦賣出基金來獲得分紅。你如何看待用指數基金來積累財富,和退休后賣出基金來獲得收入?

 

芒格:指數基金發展很快的原因是對于大多數人而言,指數基金效果更好。另一方面,人們有著很大的賭博偏好。在中國,個人投資者的持股周期很短,他們熱衷于在股票上賭博,這實在愚蠢。

 

很難想象有比中國個人投資者這種投資方式更蠢的事情了。他們擅長其他一切事情。這也告訴你保持理性是多么難能可貴。

 

3:你如何看待加密貨幣?

 

芒格:我對于加密技術了解不多,但我知道要回避加密貨幣。

 

我厭惡比特幣這樣的東西,我也厭惡本質反社會的東西。我們當然需要真實的貨幣。當下有一點很有趣,那就是美國意外創造了儲備貨幣。世界需要這個。

 

4:您有什么書推薦嗎?

 

芒格:讀書對于我一生都極其重要。相比現在,我以前讀得書更少也讀得更透。我現在視力不如以前了,你應該跟一些更年輕的人聊聊書的事情。

 

5:對于中國經濟下行和日益增加的地緣政治風險有什么看法?

 

芒格:我對中國保持樂觀,因為沒有人能像他們這么快地讓一個國家脫貧。對于中國發生的一切我是超級敬佩的。

 

他們過去掉進了馬爾薩斯人口陷阱。但是我認為他們那么做對世界是有利的,也是讓人敬佩的。

 

美國應該與中國和睦相處,中國也應該如此。

 

另外讓我十分敬佩的是一個經濟停滯25年的現代化國家。我認為日本通過高超的智慧應對經濟停滯的25年。他們沒有崩潰。他們像男人一樣泰然處之,而不是嘰嘰歪歪,怨天尤人。我敬佩他們應對困境的方式。

 

日本是出口強國,其次是中國和韓國。當然他們都存在一些問題。我們都存在問題,如果我們面對更激烈的競爭。日本的停滯不是他們的錯。

 

6:您能否談談使用反面證據改變自己的觀點?

 

芒格:能夠發現自己犯錯那真是天賜之喜。財富的很大部分來自于賣出自己后來發現買錯的東西。你當然得改變自己的看法。我努力摒棄教條,而大多數人努力擁抱自己的弱智想法。

 

7: 特斯拉市值1400億美元,上周股票成交額2000億美元,期權交易額5000億美元,股票單日上漲20%,您有什么看法?

 

芒格:我的兩點看法。我永遠不會買特斯拉,我也永遠不會賣空特斯拉。我還有一點看法。羅斯福說過:“永遠不要低估那些高估自己的人?!蔽胰銜硭箍撕芴乇?。他可能高估了自己,但是他不會一直是錯的。

 

8:未來50或者100年價值投資會怎么樣?

 

芒格:我確實感覺世界也許變了。有兩種變化是可能的,神奇的技術延長人均壽命,也可能減少因為癌癥的死亡。

 

想想技術已經改變的一切。所有的日報正在消亡,以及生產過程的巨大變化。這些變化使得那些持有這些公司的人損失巨大。

 

我確實感覺到真正重要的事情已經發生了。你能夠衣食無憂,做著自己想做的事情,還有比這更好的嗎?再多的錢對你又有什么用呢?

 

我認為我這一代已經有了最好的改變。我們的子女不再死亡,生活水平一路向上,空調也有了,一百萬件美好事物極大改善了我們的生活。醫療條件變好了。我認為未來不會有這么大的改善,因為我們已經改善這么多了。

 

9:關于教育孩子以讓他們成功,您有什么建議?

 

芒格:講大道理沒什么用,父母最該做好的事情就是以身作則。

 

10:您認同或者反對負利率?

 

芒格:負利率讓我感到十分緊張。然而,我認為政府也沒太多選擇。他們在?;形ㄒ壞奈淦骶褪峭ü∏從跋燉?。事實證明這是對的。當然負利率讓我緊張,因為一旦印錢這種做法試過后,人們會把這種做法用過頭。這就是人的本性,我也不知道有什么辦法。

 

11:1970年代我們有過“漂亮50”,現在的科技股是否也處于同樣的情況?

 

芒格:“漂亮50”是一個有趣的問題。在瘋狂的頂點,一個家用縫紉機公司估值50倍PE,我們現在還沒那么瘋狂。如今的科技公司是很有價值的公司,也許價格有點過高,但是科技公司不會像家用縫紉機公司那樣垮掉。當年的漂亮50是真的癲狂。

 

12:有沒有能夠幫助更為理性思考的工具?

 

芒格:我的秘訣之一就是逆向過程。當我還是二戰氣象學家時,他們教我如何繪制氣象圖來預測天氣,我們就是飛行導航員。我逆向了這個情景。想象下什么方式更容易讓很多飛行員死亡?那就是飛機降落前就耗盡燃料的情景,所以我一定要讓飛機避免出現結冰或者無法降落的情景。這點讓我成為了更好的氣象學家。


如果有人雇傭我去解決印度問題,我會說:我怎么做會傷害印度,那么就想辦法去避免這些做法。逆向思考問題效果更好。每一個偉大的代數學家總是把問題結論換位思考,不要想自己要什么,多想想自己要規避什么。

 

13:對如今準備進入金融行業的年輕人有什么建議?

 

芒格:從概率上看,大多數進入金融行業的人不會成功。輕松賺錢總是導致沒有底線,就像非洲一大群靠食腐肉為生的動物一樣。我認為現代金融沒有想象那么美好。在我那個年代,很多金融人士更像工程師。他們仍然保留著大蕭條的記憶,所以他們竭盡所能讓金融更安全,而現在完全不同了。


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