再融資新規發布,市場要大變了
2020-02-17 08:13

上海11选5爱彩乐:再融資新規發布,市場要大變了

爱彩乐彩票数据专家 www.uurdl.com 文章來自公眾號:月球密探阿波羅(ID:gh_de6424661304),作者:密探阿波羅,原標題為:《市場要大變了》。


周五晚上證監會發布了最新版本的再融資新規,相比于去年11月發布的征求意見稿,這一次再次大超預期。


先簡單解釋一下什么是再融資。簡單來說,就是上市公司在IPO之后再次進行融資的行為。再融資政策的變化,直接影響了上市公司的資產結構,進一步地會影響上市公司的經營,所以這個政策的改變對于市場的影響是非常,非常大的。


這次的變化,核心就兩點:


  • 發行條件放松:意味更多的公司可以出來做募集資金了。


  • 定價方式&募集對象放松:意味著公司可以更容易募集到資金了。


具體是怎么體現的呢,我們簡單看下詳細的變化:


  • 發行條件更寬松:取消或放松了資產負債率/盈利能力/發行期限的種種限制。


  • 折價率提升:以前必須是市價發行,且只能通過詢價的方式進行。現在可以提前定價發行,底價從9折降至8折。


  • 募集對象放松:以前定向最多10個,現在可以最多35個。以前定增買入后有各種減持和鎖定限制,現在大幅放松。


更多的差別可以看下面這個表:



這次新規的直接結果就是定增市場即將再次迎來井噴,昨天晚上已經有幾家公司公布了新的定增方案。其中包括我一直在關注的CMO公司凱萊英,直接定價為近20個交易日的80%,向高瓴資本募集23億資金。


可以預見的是,接下來一段時間內我們將看到越來越多這樣的案例,尤其是那些已經拿到定增批文的公司。


這次名為“新規”,實則“復辟”,直接否定了前任641主席在17年2月推出的定增新規。


當時制定的規則,核心目的就是為了避免上市公司大股東與機構的低價套利,現在已經全部被推翻,而且更進一步,底價從9折直接降至8折。


在17年新政推出后,定向增發規模大幅縮減,從2016年巔峰的1.07萬億元快速下滑至2019年的1229億元。


下面說一下對這次新規的幾點看法:


1.  是利好還是利空?


對于多數人來說,這應該是最重要的問題。在說利好還是利空之前,我先給大家提供兩個思路:


  • 再融資限制松綁,使得更多需要資金的公司可以較輕松地募到錢。


  • 再融資限制松綁,使得原本流入二級市場的資金流向了定增市場。


看了邏輯1,你會發現是利好??戳寺嘸?,你又會發現是利空。所以到底是利好還是利空?其實不取決了政策本身,而是取決于當前的市場狀態,市場會如何解讀這個政策。


2. 市場的看法是什么?


相比于18年10月第一次提出再融資放松時市場對場內資金失血的擔心,如今市場整體的風險偏好要樂觀的多。在創業板爬出低谷連創新高,業績持續改善的時候,市場更擔心的是業績能否繼續走牛。


不考慮長期的稀釋,放松再融資政策可以使得缺錢的成長企業在短期內獲得更多的資金去發展自身業務和并購外部資產,在中短期對于創業板的業績改善趨勢是很好的延續。


從歷史數據可以清晰地看到,13年后并購加速對于成長企業的利潤增厚是非常明顯的。



3. 再一次小票瘋牛的可能性有多大?


看完前面那一點,很多人認為創業板將全面再次走牛。我認為這是不對的。13-15年的創業板并購牛帶來的泡沫和后期的股災對于多數投資者來說,是具有深刻記憶的,這種記憶很顯然會讓更多投資者變得謹慎。


除此之外,當初并購牛的一大背景是IPO暫停,未上市公司融資渠道受阻,這才使得當時很多小市值股票有很高的殼價值。而現在全市場的股票數量已經接近4千家,市值小于30億的就有1千多家公司。


4.  這一次,利好什么行業板塊?


  • 券商:很顯然這一次政策直接利好的是投行業務做得好的券商,比如中信證券,中信建投和中金。


  • 獲得批文還未定增的150家公司:這些公司將在新規之后極大地提升募集到資金的可能性。(我找了一份來自申萬宏源策略整理的名單,因為太長了就不發在這了,想要看的可以在對話框回復“定增”獲?。?/span>


  • 近期發展的不錯而又比較缺錢的企業:最典型的就是目前處于景氣上升周期的科技板塊。雞犬升天的時代過去,精挑細選的時代來了。


5. 這一次,最受益的是誰?


要說這次政策最受益的,還屬上市公司大股東和高管,還有機構。他們在這次新規之后,又獲得了瘋狂套利的機會(是的,我用的是瘋狂)。以前底價是9折的時候,市場其實就已經覺得不公,如今更進一步,直接8折了。


6. 散戶怎么辦?


緊盯定增的價格,適時抄底大股東:雖然大股東和機構一般都是8折買股票,但股票市場時常上躥下跳,一不小心還會出現市場價低于大股東和機構定增價的情況,如果這次情況發生疊加你看好這一個公司,那就是不錯的時機,我以前也經常利用這一點買股票。


不要買那些亂增發的公司;增發或者并購,本身是一個中性的事件,是好是壞取決于增發和并購的目的到底能不能讓公司變得更好。所以,請擦亮你的眼睛,盡量不要捧那些亂蹭熱點的公司。


通過定增基金參與:這是前幾年很火這兩年逐漸消失的品種,預計在這次之后將會重出江湖。這類基金只做一件事,就是去“8折”買股票。普通散戶無法直接參與定增,但能通過定增基金間接參與。


7. 可轉債免費午餐要沒有了


前面寫過一篇文章《一年白撿4000多塊錢的機會》,里面寫的是只要你無腦申購新發行的可轉債,就可以一年賺到4000多塊錢。


在新政實施之后,上市公司將開始重啟定增,拋棄可轉債了,這塊免費的午餐要消失了。


市場起了變化,是好事。


文章來自公眾號:月球密探阿波羅(ID:gh_de6424661304),作者:密探阿波羅。

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